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有色金属行业2019Q1机构配置综述：机构持仓，有色板块整体遭减持

维持有色行业增持评级，推荐铝板块。1)持仓角度上，有色金属板.块整体被减持;其中减持幅度最大为黄金板块和锂板块，新材料和稀土略微有所增持。铝铜板块始终处于低配状态。2)基本面角度，我们推荐供需格局逐步改善的电解铝板块,铝供给端虽存量清理不达预期，但增量控制符合预期，未来增量供给有限，铝需求增速仍是基本金属里最强的品种，随地产竣工数据改善，铝价有望上涨。钴锂受行业新增供给影响，金属价格继续承压，我们认为钴锂仍受益新能源高景气度，钴锂行业有望保持高速增长，长期推荐钴锂板块。3) 标的配置上，增持铝板块:增持云 铝股份、神火股份、南山铝业、明泰铝业。

有色板块随大盘反弹，机构总体减持有色。有色金属板块2019Q1随大盘反弹，整体上涨了24%，仍跑输沪深300指数4.8个百分点，申万一级行业中相对收益排名靠后; 2019Q1 有色板块基金重仓比例为0.41%，相对于2018Q4的0.64 %下降23bp，持续低于历史有色金属板块重仓均值0.86%。 行业持仓由2019Q1 的低配118bp 继续降至2019Q1的低配147bp，基金减仓有色板块。

铝板块历史低配，未来有望超预期。铝板块自2017Q3重仓占比0.3%持续下滑，2019Q1重仓占比仅为0.01%，配置基本接近零，大幅低于机构历史平均重仓比0.076%，电解铝板块持续低配。目前电解铝板块三个历史最低水平。板块PB估值历史最低水平;价格跌无可跌，企业盈利也处在历史最低水平;板块机构配置基本为零。随着我们判断的行业供需格局的好转，铝价预期上行，铝板块将迎来超级周期，增持铝板块。

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