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有色行业2019年中期策略报告：经济结构转变，聚焦高科企业

经济周期轮动，把握科技投资主线

我们认为，2000- -2019年重工业主线开始向科技主线转移，有色金属和材料需要按重工业和科技需求重新归类，当前需要聚焦关键零部件的制造材料以及新能源和电气化领域相关品种的需求提升。我们认为在经济调整的过程中，头部企业抗风险能力将凸显，同时针对景气有望延续的材料公:司，建议关注19年Wind一致预期PE估值相比业绩增速低估的标的，菲利华、隆华科技等。

重工业和地产基建主导的经济驱动趋于尾声，科技主导的新基建兴起

我们认为始于2000 年的重工业和地产基建主导的经济周期趋于尾声，基本金属量价双升的黄金周期结束。2016年之后，信息传输、软件和信息技术等领域的发展推动了工业互联网的发展，进而提升生产效率，稳定工业对于经济的贡献。2018年中央经济工作会议针对未来的工作任务，提出要加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设;我们认为在技术和政策导向的多重推动下，科技主导的新基建周期正在逐渐兴起。

科技相关的金属和材料预期景气持续

科技基建的兴起，我们认为主要聚焦在关键零部件制造材料以及新科技引发的对新能源和电气化可能形成新增需求。我们认为铜、银和锡作为目前导电和导热不可替代的原材料未来将受益，磁材和晶体材料在无线充电、功率转化、逆变、滤波等领域需求不断增加;石英和靶材则在OLED、半导体等电子领域的国产化替代进程已经开启;此外，针对军工材料我们认为2018年已经进入上升景气周期，根据历史经验预期将持续2-3年。

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