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半导体行业观察系列十三：台积电，看好明年5G，大幅上修资本开支

公司19Q3业绩超预期，先进制程占比进一步提升

公司近期发布3季度报告，19Q3 实现收入94.0亿美元，超出前期指引91~92亿美元区间上限，高于Bloomberg一致预期( 2930.5 Vs 2854.3亿新台币)，美元口径下环比增长21.3%，同比增长10.7%，驱动在于智能手机和HPC客户新品对公司7nm先进制程拉动。公司19Q3 毛利率为.47.6%，高于Bloomberg一致预期47.3%，环比提升4.6 pcts，同比提升0.2 pcts,改善主要源于产能利用率提升。

按制程来看，19Q3先进节点营收占比继续提升,其中7nm占比27%，16nm及以下先进制程占比合计51%，环比提升4 pcts。

客户库存进一步修复，预计年底回归正常水平

客户库存方面，经过前三季度的消化，公司Fabless 客户库存已经减少到了仅比正常季节性库存高出几天的水平，预计年底回归正常水平。

行业展望方面，公司预计2019年半导体行业(不含存储)以及晶圆代工行业均是小个位数下滑。

19Q4 指引积极，5G 加速落地背景下大幅上修CapEx

公司预计19Q4收入为102~103 亿美元，区间中值对应9%环比增长;预计19Q4毛利率为48%~50%,区间中值对应环比提升1.4pct.分Platform来看，HPC和智能手机为公司明年主要的成长贡献，其中智能手机业务增速更快，公司主要受益于整体智能手机行业出货量回升和硅含量的提升。

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