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业绩概述：主要受益权益市场回暖，1季度利润整体表现超预期：1）1季度归母净利润增速：中国人寿（92.6%）>中国平安（77.1%）>中国太保（46.1%）>新华保险（29.1%）>中国人保（12.1%）；2）归母净资产增速：中国人寿（14.4%）>新华保险（11.8%）>中国人保（9.9%）>中国太保（8.4%）>中国平安（7.6%）。1季度授资端受益于权益市场回暖，利润释放可期，负债端保障性需求旺盛，全年业绩有望超预期。

承保端：1）寿险业务：保险公司1季度调整开门红策略，优化产品结构，除新华保险新单增长23.98%，国寿新单增长8.98%外，1季度行业新单保费整体负增长，但从1季报情况来看，新业务价值增速普遍超过新单增速，结构改善效果突出。2）产险业务：保费增速主要依靠非车险业务提升，车险保费增速1季度仅有个位数：中国平安（8.37%）>中国太保（6.28）>中国人保（3.62%）而非车险业务仍能维持较高增速：中国人保（38.65%）>中国太保（28.18%）>中国平安（12.09%）。1季度平安和人保综合成本率分别为97%和98.3%，由于监管对报行合一的要求更为严格，预计1季度之后各家大型财险公司综合成本率将步入下行趋势。

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