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通信行业季度投资策略报告：5G建设进入加速期，通信行情有望纵深发展

行情回顾一通信板块行情分化加剧

今年初至9月15日，中证500指数上涨27.85%，通信板块整体上涨28.92%,其中通信设备子板块上涨43.57%，通信运营子板块上涨24.58%。通信行业跑赢中证500指数1.07 个百分点，在申万28个子行业中处于居中的位置。子板块中通信设备走势明显强于运营板块，主要今年以来的行情主线集中在5G产业链上游设备以及元器件方面，这也符合我们对于5G行情周期性特点。

电信收入增速持续放缓，结构持续调整

今年以来，截止到7月底电信业务收入累计完成7787亿元，同比下降0.2%，增速同比回落3.9个百分点。其中固定通信业务收入完成2458亿元，比上年增长9.5%，在电信业务收入中占31.6%;移动通信业务实现收入5329亿元，同比下降4.1%，在电信业务收入中占68.4%。固通务收入占比持续提高，不过增速有所下降，移动业务的下跌也开始减缓，这一现象符合我们对于当前通信行业的判断:随着移动业务收入在提速降费等措施不断深入推行的基础上已经出现逐步企稳，而固通业务在中移动近一年的拓展下，市场扩展已经开始进入稳固期，攀升势头有所减弱。随着5G牌照的发放，运营商竞争格局基本保持原先的状态，不过在用局部市场也有所变动，在引进广电新的竞争者，或有助于改变竞争局面，起到制衡的效果。

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