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香港市场季度展望及行业更新（中文翻译）

截至2019年10月4日，恒生指数按季环比下跌10.3% (年初至今下跌0.1%)至25,821点，国企指数按季环比下跌7.0%(年初至今上涨0.2%)至10,147点。2019 年3季度影响市场的消息: 1) 国内经济仍面临下行压力。2)中国人民银行推出贷款市场报价利率(LPR)市场化改革，货币数据稳步复苏。3)逆周期调节政策持续支撑经济企稳。4)中美贸易摩擦反复;美欧贸易摩擦升级。5)受中美贸易摩擦升级影响A股震荡。6)美国经济喜忧参半，美联储合计降息50个基点并考虑提前扩张资产负债表。7)欧元区经济疲软，欧央行下调利率并重启量化宽松;英国无协议脱欧概率仍存。8)香港经济低迷，港府推四项行动及禁止蒙面条例稳定香港局势。9)沙特原油设施受袭致原油价格波动。10)人民币对美元汇率超7.0。

国内经济4季度经济数据仍面临下行压力，但速度可控。我们预计第4季度货币供给仍将维持稳健偏宽松，M2同比增速有望保持平稳，新增社会融资规模增速预计将企稳回升，但总体广义货币M2和新增社会融资规模增速将与国内生产总值名义增速相匹配。实际利率水平有望持续回落。预计CPI增速在猪肉价格维持较高水平的条件下将保持高位，PPI 增速受经济回落和季节因素影响将回落。固定资产投资数据有望在基建投资回升的支撑下保持稳定。消费在持续的政策支持下有望企稳。出口增速预计将持续回落，但贸易顺差预计将持续增长。当前我们认为下一轮中美贸易谈判难有大的突破。中美之间的贸易摩擦在第四季度可能会继续并逐渐扩展到其他领域。

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