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食饮行业2019年5月月报：从年报季报回顾，看食饮行业六大趋势

白酒板块去年普遍制定高增长目标，Q4经历去库存后再度蓄势，春季靓丽表现引领板块估值修复，展望全年来看，业绩基石已奠定，高手过招阶段寻找业绩确定品种。大众品胜者为王逻辑持续验证，龙头市占率及盈利能力持续提升。财报整体展现出强劲需求韧性，在外部不确定性背景下，建议继续超配板块，白酒聚焦业绩确定品种，首推茅台/五粮液/古井1今世缘，推荐老窖/汾酒，布局洋河预期低点，食品继续强力布局龙头，首推伊利/海天/中炬，关注绝味/桃李的成长空间。报告包含对行业全年六大趋势思考，推荐阅读。

白酒行业过去两个季度发生了什么?预期反转原因探究。导致行业调整的核心原因，是高目标之下的渠道库存周期，并非需求周期，即企业制定的过高目标导致渠道库存累积，去年四季度不少企业主动去库存，19年轻装.上阵后，不少企业重回高增。另外龙头品牌份额快速提升，上市公司样本存在幸存者偏差，不少没有数据的中小企业持续收缩，行业已经进入到高手过招阶段。

从财报数据，看食饮行业全年六大趋势:数据会说话，经过审计的财务数据更有价值，我们从中总结行业发展六大趋势:趋势1:整体需求有强劲韧性,明显好于悲观预期;趋势2:白酒度过渠道库存周期，重回稳健成长轨道;趋势3:消费升级速度远超预期，中低端价位的产品显著受益，如酸奶、地产白酒;趋势4:行业进入高手过招阶段,龙一龙二发展战略有所差异化;趋势5:品牌消费时代，大众品龙头布局全国(全球)产能，收割区城品牌份额，如伊利、海天、桃李、安井;趋势6:外资持续流入背景下，大陆资金的投资理念也在受到影响。

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