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食品饮料行业本周专题：长期分化，短期背离，关于酒行业的几个思考

1. 销量步入平稳期，行业有哪些变化?

企业数量加速减少:白酒行业下降速度较快，啤酒行业、葡萄酒、黄酒行业规模以上酒企数量也出现了不同程度的下降。销量稳中有降,吨价提升明显:无论是白酒行业、啤酒行业还是葡萄酒行业近年来销量均呈现稳中有降的趋势，与此同时，吨价提升的效应非常明显。子行业盈利性出现分化: 2017年以来，白酒行业利润改善最明显，啤酒行业利润拐点向上，葡萄酒和黄酒行业利润同比下滑明显。

行业会出现这些变化背后的原因是什么?人口结构变化下,销量稳中有降是必然趋势。消费者层面:消费观念出现变化，对品牌和品质的要求更高，在流量碎片化的时代，品牌的护城河更强，渠道易改，品牌难做。渠道层面:从增点扩面的铺货式增长回归到消费者培育。厂商层面:聚焦中高端产品，提升品牌价值。2016年以来行业销量出现下滑，消费升级在各个子行业中快速进行，白酒行业公司砍低端品牌、梳理产品体系;啤酒龙头公司华润从原先价格战抢占低端市场的战略转变为高端产品培育。

2.行业出现分化，为何白酒行业盈利增速领先?

在人口结构和经济环境变化下，酒类行业销量进入“饱和期”，但在盈利增速方面，分化非常明显。消费升级是把“双刃剑”，几多欢喜几多愁。茅台和华润经历了四轮明显的上涨而张裕和古越龙山缺席了2015-2017和2019年初至今的上涨周期。领头羊培育市场，撑起价格天花板。对大品类而言,行业能跑得多快亦在很大程度上取决于龙头的市场策略。茅台主打稀缺性不断推高品牌价值，也拉高了品类的价格天花板。高价格带大单品，收入增速亮眼。高价格带的产品实现了量价齐升，而反映在上市公司层面，大单品模式的公司收入弹性更大，产品矩阵模式的公司由于价格带较宽，中低端产品对营收增速形成拖累。

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