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食品饮料行业2019年中期投资策略：守望价值高回报，咬定龙头不放松

回顾与展望:守望价值高回报，行业龙头进入高质量发展阶段，咬定，龙头不放松。我们在年度策略观点中提出，无关晴雨守望价值，事实上从年初以来，守望价值得到了不错的回报。展望全年及未来，我们认为，近年来多数食品饮料子行业不再依靠量增逻辑驱动增长，消费升级和集中度提升则是主旋律,行业龙头目前正进入高质量发展阶段，龙头业绩更趋稳健，白酒、乳制品及调味品龙头均是良好印证。这背后核心来自于三方面因素驱动: 1)集中度继续提升。需求端的消费升级叠加供给端的龙头竞争优势强化,份额继续向龙头靠拢，如白酒正进入品牌时代，未来十年均是总量放缓集中度提升的结构性机遇。2)持续聚焦主业。业绩稳健龙头基本.上持续聚焦主业发展，当前阶段完全可依靠内生发展继续提升份额。3)管理水平改善。消费品多为竞争性行业，龙头通过长期经营证明管理能力领先，并仍在持续改善，如白酒龙头的业绩调整能力明显好于上一轮。此外，期待国企改革推进,加快相关龙头经营机制改善,提升经营活力。因此，我们建议继续守望价值，咬定龙头不放松，投资眼光放长仍将获得良好回报。

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