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分母影响已经结束，估值修复基本完成，建议优中选优，紧抱蓝筹。由于基本面企稳回升已有所体现，货币政策正在由宽松转向相对谨慎，而且目前估值已包含2019年业绩增长因素，因此建议降低风险暴露，优中选优，紧握可以持续创造a的非银头部公司，赚取时间价值。

好的商业模式创造a。股票投资长期赚的是商业模式的钱，好的商业模式可以持续创造a。我们观察到：很多公司开始根据自身基因和特点，主动谋求商业模式的转型升级。例如：①中国平安：通过客户端和投资端分别进行合并同类项，实现业务聚焦。②中金公司：通过打造财富管理和资产管理平台，向轻资产转型。③华泰证券：通过数字科技重构业务流程和管理模式，实现转型升级。

机制和人才是转型成功的必要保障。公司通过愿景吸引人才，通过机制留住人才，经过时间沉淀，形成团队、文化、品牌，品牌占领客户心智，形成闭环。①中国平安：历史上第三次执行员工持股计划，并与股票回购挂钩。②中金公司：海尔成为第二大股东，并实施合伙董事总经理制度。③华泰证券：引入战投、重组董事会、全球选聘渐次变革。

保险：拥抱长期专注核心能力建设的公司。面对投资端的不确定性，低成本负债是保险股阿尔法回报的可持续来源。预计下半年资产端、负债端、资本端趋势仍处于较为有利的位置。资产端：股涨债跌有利于进取型资产配置。

【更多详情，请下载：非银金融行业2019年下半年投资策略：优中选优，紧抱蓝筹】