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钢铁行业2019年5月投资策略：密切关注环保政策弹性及供需平衡韧性的预期差

一、投资策略:密切关注环保政策弹性及供需平衡韧性的预期差

2019年4月回顾: 4月旺季、需求继续改善，环保约束宽松叠加盈利改善、供给端显著增加，供需两旺、行业格局向好改善，钢铁价格、盈利中枢均逐步抬升。4月，钢铁行业指数跌幅为5.4%、同期沪深300涨幅为1.1%，钢铁行业指数走势弱于沪深300指数。在申万28个行业中涨幅排第二十一名。钢铁板块估值下探，4月30日，PE_TTM为7.3倍、PB_ LF为1.1倍，当前PE、PB分别为2013年至今的6.5%分位和32.1%分位。

2019年5月展望:需求季节性走弱，如若环保政策未有边际趋严、预计短期供给边际增加，供需格局趋弱，但铁矿石价格承压、焦炭价格以稳为主或助盈利维持高位。预计2019年一季度大概率将成为全年业绩低点，建议密切关注环保政策弹性及供需平衡韧性的可能预期差。个股层面，建议重点关注区位优、成本管控强的长材龙头:三钢闽光、方大特钢，需求具备韧性的板材龙头:华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份，及受益于油气高景气及核电重启的钢管龙头:久立特材。

二、基本面分析: 5月预计钢价承压、盈利高位

供给:钢价走强扩大钢企利润空间，高炉、电炉开工率逐步攀升，长、短流程均积极正常，如若环保政策未有边际趋严，预计短期供给边际增加。预计5月粗钢日均产量较4月持续回升，仍需重视环保政策弹性(唐山已出台2019 年第二、三季度钢铁行业错峰生产政策，建议密切跟踪落地情况)。

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