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纺织品、服装与奢侈品行业周报：迅销集团2019财报解读及经营展望,大中华区贡献提升,运营效率边际优化

大中华区维持高增,预计线上渗透及店效提升为未来发展重点。2019财年大中华区营收同增比增长14.3%至5,025亿日元，收入贡献提升至21.9%，营业利润率同比提升1.0pct 至17.7%，净开店90家。同时，2021 财年计划将门店数量扩充至1,000 家，并在2022财年实现1万亿日元销售目标、线上占比提升至30%;对应未来2年迅销大中华区净开店目标为184家，未来3年营收年复合增速目标为25.8%，推算实体/电商渠道增速目标分别约20%/44%。目标分解角度，线上渗透及店效提升为接下来大中华区业务发展的重点。更加重视营运效率，“有明计划”进展顺利。一方面，UNIQLO日本市场运营效率提升、预期库存改善，期末门店库存同比减少5.1亿日元至19.6亿日元。另一方面，电商渠道快速增长，2019 财年电商收入贡献达11.6%，中期目标为30%。

展望2020财年，公司目标营收同比增长4.8%，归母净利润同比增长7.6%。其中，UNIQLO海外业务延续2019 财年增速表现，大中华区业务收入及盈利.目标为维持双位数增长; UNIQLO日本业务旨在提升经营效率，利润端目标实现双位数增长; GU和全球品牌事业部则分别建立了收入、利润双增长的目标。整体上看，迅销集团经营思路逐步转向效率优化，持续加大物流仓储及信息系统等基础设施建设，向数码消费零售企业转型。同样地，经历行业降速和洗牌，本土品牌也进入效率竞争的新阶段，在产品优化的基础上，具备运营效率优势的企业竞争壁垒不断强化，推荐森马服饰和海澜之家。

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