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电子行业2018年年报及2019年一季报业绩综述：消费终端需求疲软，子行业喜忧参半

智能手机需求放缓，电子营收净利增速下行:受到智能手机需求放缓及中美贸易冲突的影响，电子板块2018年营收规模为17191.9亿元，同比增长16.62%，增速低于17年的31.62%。18年归母净利润754.57亿元，同比下降21.21%，盈利能力较17年相比有较大下滑。2019Q1电子板块下行趋势仍在持续，营业收入3846.84 亿元，同比增长15.17%，低于18年同期的51.27%。归母净利润173.76亿元，同比下降8.72%。截止4月30日收盘，申万电子板块总体市盈率( TTM,整体法剔除负值)为29倍，过去三年电子板块平均PE为47倍。从行排名来看，申万电子PE在申万行业排名第10位，处于中游偏上的位置。

子行业景气度分化，关注确定性成长: 1) LED行业增速放缓，芯片是主要拖累因素: LED子版块归母净利润18.02亿，同比下降19.08%。LED芯片短期内供大于求，价格及库存的压力同时显现; 2)价格下跌拖累面板企业获利: 19Q1 显示器件子版块归母净利润24.51亿，同比下降40.44%。从2018年Q1开始，电视面板价格开始下滑，至19Q1价格下降了20%- -30%， 面板价格下降源于供大于求。为了应对产能过剩，三星在19年Q1开始陆续关闭8.5代线，对于全球供需影响大约在1.2%-1.3%; 3)芯片国产化预期强烈，业绩落地尚需时日:集成电路板块2019Q1归母净利润达到9.88亿，同比增速为23.23%。国内半导体产业近十年尽管在各个领域具备了一定规模,但半导体技术的积累和进步难以在短期实现突破。国内半导体行业的发展壮大需要时间的累计和资本的耐心。

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