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消费产业2019年下半年投资策略：看得见的成长，坚守消费配置

2019Q1消费提前显现回升态势，好于预期。虽经济复苏进程仍存波动，但结合基数效应考虑,19Q3消费回升趋势仍较确定。周期复苏逻辑下的子行业修复先行但波动大:家电零售、家居、酒店、造纸等;消费配置整体观点维持，弱周期首选必选、低价可选，龙头值得溢价。Q2建议继续关注CPI， 配置农业和超市。消费是中国经济下一阶段增长的根本驱动力，中长期配置建议穿越短期轮动，坚守消费龙头，分享“中国成长”

地产销售/交付均现好转，相关消费率先回升

2019年初以来房产销售回升明显，1-3 月商品房销售面积29,829万平米(-0.9%),降幅比1-2 月份收窄2.7pcts。商品房销售额27,039亿元(+5.6%)，增速提高2.8pcts。3月单月看，销售面积同比增长1 .8%、销售金额同比增长8.3%，继续好转。中信证券研究部地产团队预计2019年全年全国商品住房销售额将同比增长7.7%。

同时，房屋交付量整体也在改善，一二线率先回暖。2019年一季度全国房屋总交付量同比-8%，环比18Q4增速降6pcts，同比18Q1升8pcts。月度来看，一季度总体负增长，其中1-2月份增速下滑为主要原因，3月改善明显。根据中信证券研究部地产团队观点，预计最晚下半年竣工面积将会转好，全年预计竣工同比+6.5%，有望带动总交付量回暖。

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