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汽车行业：批零数据验证行业复苏,自主头部销量率先转正

行业复盘。本周SW汽车行业+1.15%，排名6/28; 年初至今+7.30%，排名23/28. 二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车+1.26%，SW汽车零部件+1.33%，SW汽车服务-0.55%。SW汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为春风动力+22.91%、华培动力+19.93%.保隆科技+18.46%;跌幅前三为新日股份-23.00%、新朋股份-12.61%、*ST 嘉陵-9.01%。零售端，根据乘联会零售销量，今年5-10 月环比增速分别为4.4%/11. 6%/-16%/5.4%/1 4%/3.5%，与近五年同期均值的差值为2.8%/16. 1 %/-9.4%/-5.5%/-3.2%/0.2%，截至10月国六影响基本消除。批发端，销量下滑幅度自6月以来持续维持在个位，行业复苏逻辑基本验证。分车企来看，自主头部车企销量率先复苏，其中吉利汽车、长安汽车自主、上汽乘用车10月销量均实现同比转正，分别为+ 0.9%/ +3.9%/ +0.9%。

10月零售同比-3%，批发同比-5.9%。根据乘联会零售销量，今年5-10月环比增速分别为4.4%/11.6%/- 16%/5.4%/14%/3.5%，与近五年同期均值的差值为2.8%/16.1 %/-9.4%/-5.5%/-3.2%/0.2%。由此可见终端零售6月被透支后，7月到9月逐步消化影响，至10月国六影响消除，这与我们之前的判断基本吻合。汽车周期从历史数据来看对经济表现具有一定的领先性，而本轮下滑周期，我们发现从两个维度，即中汽协的批发数据增速( 起自2016年9月)和汽车工业产成品存货增速(起自2017年8月)，至今持续时间以及累计下降幅度已达历史经验性底部。批发销量下滑幅度自6月以来持续维持在个位，行业复苏逻辑基本验证。

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