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剔除汇率因素，目前的原料价格已经低于2016年初的水平，尽管最近两年来，国外对胶农的补贴政策以及国内橡胶的“期货+保险”政策的实施，使得胶农对低价原料承受能力更强，但依然可以看出，橡胶价格已经处于偏低的估值区间。

根据新增种植面积数据，2012年橡胶种植面积已见顶，按照橡胶7年生长周期，2012年种植高峰对应的开割期在2019年，这批新种植的橡胶树旺产季则可以延续3-5年，则意味着供应高峰将延续到2022-2024年。从橡胶产能角度未看，目前依然是处于释放期，但橡胶当年的产量则受到诸多因素影响，当年原料价格水平以及主产区天气、产胶国的相关政策等均会影响到橡胶开割季的产量。

供需格局：四季度橡胶价格将呈现供需两旺的格局，11月份之前则还需关注仓单压力带来的盘面承压可能性，预计橡胶四季度或维持低位震荡格局。

中线观点：但从原料端来看，目前橡胶已经处于估值低位区间，下行的空间受限，基于供应端减产的滞后反映以及需求的企稳时点，我们建议投资者重点关注后期供需错配带来的反弹机会。

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