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橡胶4季度报：四季度预计需求或有相对改善，行情整体或以震荡为主

天然橡胶期现端结合基本面而言，第四季度天胶需求从旺季也逐渐步入淡季，夭然橡胶供过于求的局面现阶段还不会改变。

总体来说，橡胶期货还是以震荡行情为主，上下都缺乏持续驱动,理由如下:①目前的天然橡胶的原料参考加工利润还处于可接受区间，未到大面积弃割价位线;同时，需求端汽车销量不管是世界范围还是中国市场都处于下行预期，但中国的轮胎出口和天然橡胶消费虽然增速都放缓仍保持一定的数量好于预期，叠加第四季度汽车消费和重卡需求或相对改善，预计第四季度对需求有一定的支撑。②而持续向下的驱动也并未现叠加期现价格(考虑汇率因素和通货膨胀)已处于历史低位，向下持续下跌的可能性也较小。预计期货价格仍受宏观环境、原油价格、黑色系等其他因素扰动较多，还是波段性的震荡为主。

具体操作而言，我们认为天胶市场相对于长线投资或者趋势投资,波段交易还是主流。而20号标准胶期货合约由于目前持仓和成交量都较小，其走势还是以全乳胶期货走势为主导。天胶的行情还是以震荡为主，1RU主力估计在11000元/吨-12500元/吨震荡，预计RU1911将会受到仓单库存压力届时以偏空为主; NR主力预计在9700元/吨—11000元/吨震荡，建议还是以波段操作交易为主。套利方面，预计四季度价差还是会同比趋窄(目前期现基差结构以同涨同跌一致和同往年缩窄为主)，期现套利、月间套利等套利行为空间依旧较小。

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