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机械行业年报&一季报点评：18Q4触底，19Q1回暖

机械行业 2018归母净利润-29.1%，2019Q1 同比+35.5%，触底回升

1、受资产减值等因素影响，2018年第四季度单季度业绩-51亿元。

2018年全年，机械设备板块共计实现销售收入11361 亿元，同比+17%.其中，第四季度单季度收入3440亿元，同比+15%,增速稍有回落。2019Q1行业实现收入2672亿元，同比+19%，增速有所回暖。2018 年全年归母净利润392亿元，同比-29%，其中Q4单季度净利润-51亿元，同比-130%，主要系资产减值影响所致。2018年全年行业资产减值共计373亿元,其中Q4单季度资产减资274亿元，远超2017年同期的117亿元。2019Q1行业触底回升，归母净利润161亿元，同比+36%。

2、行业现金流状况优化，资产周转率提升、

2018年全年行业经营性现金流净额705亿元，同比+11%。2019Q1经营现金流净额-63亿元，较2018Q1的-227亿元大幅好转，同比+72%。另一方面，由于18Q4行业经历较大规模减值，整体资产周转率有所提升，2018年为52%，较2017年48%同比+4.4pct.此外，2018年行业平均毛利率23%，同比-0.9pct，19Q1 毛利率24%，同比+1.3pct; 2018 年全年行业ROE4%，较2017年-2.1pct，19Q1 净资产收益率同比+0.3pct.总之，18Q4 行业收入增速下滑，整体行业资产减值损失的提升导致整体盈利能力的下滑，但现金流质量持续提升，且随着19Q1行业回暖，收入增速、毛利率、利润增速以及资产周转率等指标均持续回升。

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