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2019年以来PMI相对平稳，与工增背离明显；我们猜测这可能与供给侧改革导致的幸存者偏差问题有关。

PMI的新出口订单指数连续三个月回升，可能是超跌反弹。在全球经济依然不振的大背景下，出口反弹的力度有限。

9月欧美PMI大跌，资本市场延续调整。最近资本市场的表现显示，市场对正在进行的中美谈判并不十分乐观。

9月中采PMI读数为49.8，不但相比8月的49.5略有回升，而且是今年5月以来的高点。2019年以来PMI读数尽管在低位，但相对平稳；然而，同期工业增如值增速则明显下行，一再创历史新低。我们该如何看待两者之间的背离呢？另外，从PMI的分项来看，绝大多数分项相比8月有所上升，值得关注的是其中两个分项的情况：出口新订单指数已经连续三个月回升，原材料购进价格指数在9月明显反弹，这该如何解释呢？就这三个问题，我们试图做一些探讨和分析。

2016年以来的供给侧改革导致了供改行业的工业增加值增速受到了较为明显的扰动。因此，我们将非供改行业（对照组）的工业增速与PMI进行比照。我们发现，这两个指标的走势还是基本吻合的，但在最近两年出现了较为明显的背离。

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