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新能源行业中国风电运营商：三季度运营表现疲弱
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中国风电运营商在宣布19年上半年业绩后展现出不同的股价发展趋势。由于长期以来可再生能源补贴的延迟以及潜在电价政策调整对新建风电项目带来更多的不确定性，我们认为市场总体情绪对于风电板块仍然低迷，同时，大多数风电运营商的三季度运营表现也显得比较疲弱。华能新能源的私有化在短期内增加风电运营板块的市场关注，但我们并不认为私有化将成为该行业的发展趋势。我们的行业首选是新天綠色能源(956 HK)，我们偏好其出色的经营业绩，日益增长的天然气业务布局，并且公司A股上市在即。
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新能源行业中国风电运营商：三季度运营表现疲弱 中国风电运营商在宣布19年上半年业绩后展现出不同的股价发展趋势。由于长期以来可再生能源补贴的延迟以及潜在电价政策调整对新建风电项目带来更多的不确定性，我们认为市场总体情绪对于风电板块仍然低迷，同时，大多数风电运营商的三季度运营表现也显得比较疲弱。华能新能源的私有化在短期内增加风电运营板块的市场关注，但我们并不认为私有化将成为该行业的发展趋势。我们的行业首选是新天绿色能源(956 HK)，我们偏好其出色的经营业绩，日益增长的天然气业务布局，并且公司A股上市在即。 除新天绿色能源以外，风电运营商三季度运营表现不佳。风电运营商在19年第三季度遇到了糟糕的季节，因为华北地区的风电资源不尽人意，主要风电运营商的风力发电量在三季度同比下降了5.0%至13.3%。新天(956HK)在我们所覆盖的风电运营商中是个例外，公司期内风力发电量同比增长14.0%。结合前九个月数据，龙源电力(916 HK)，华能新能源(958 HK)和华电福新(816HK)的风电发电量均低于我们的预期，而新天发电量则略微领先我们预测。 补贴拖欠和政策制约依旧高悬。由于各家风电运营商们在中期业绩会.上对于补贴应收快速增加及补贴拖欠并没有透露出明晰的解决方案，我们注意到市场对此的失望并对风电运营商的估值带来比较明显的压力。此外，国务院常务会议决定取消燃煤发电的基准电价，取而代之的是基于市场交易的新电价基准，这引起了风电运营商的更多市场担忧。市场预期潜在基准电价下调将导致1)新能源项目更加难以实现平价上网;及2)进一步扩大补贴缺口。我们将龙源电力(规模领先的风电龙头运营商)的估值下跌视作对整个板块估值压力的标志。 【更多详情，请下载：新能源行业中国风电运营商：三季度运营表现疲弱】
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