详情描述

19年补贴退幅较大，市场对行业销量有所担忧，但双积分是一剂猛药。19年补贴新政整体退幅较大，电动车短期成本下降难以覆盖退坡幅度，车企面临两难选择：终端不涨价盈利端压力大；终端涨幅较大对销量或有影响。我们认为18年虽是个人需求崛起元年，但这也建立在补贴引导基础上。新能源车性价比受损后，市场对行业销量增速能否维系有一定担忧。补贴退坡已经进入倒计时，19年退幅大会短期影响行业盈利但并不改行业市场化趋势，在这个阶段双积分政策则是行业销量增速保障的基础。

双积分保障2019-2020年新能源乘用车复合增速“底线”36%。我们估算了整个市场2020年的双积分状况：新能源乘用车复合增速要达到36%以上，才能在2020年双积分结算时行业没有负积分（负的CAFC积分可以被NEV正积分抵偿）。在此假设下，如果按照最低增速来看，2020年新能源汽车产销刚好可以达成200万辆目标。故我们认为，后补贴时代的过渡期（19-20年），双积分是支撑行业销量增长的驱动力之一。

【更多详情，请下载：新能源汽车行业政策分析：双积分专题，双积分保障新能源乘用车36%复合增速“底线”】