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新能源汽车行业LG化学供应链深度报告：LG化学放量在即，中国供应链迎新机

LG化学虽然当前出货量居全球第四，但2019下半年起，预计配套特斯拉，且欧美主流电动车企客户新车型密集投放。公司在手订单全球第一，未来三年加速释放，预计CAGR有望超过50%，拉动供应链高速增长，确定性高，重点推荐LG化学中国供应链投资主线。

为什么当前时点关注LG化学供应链LG 化学目前配套超过15家全球主流电动车企，拥有约6500亿元人民币(合110万亿韩元)在手订单。2019 下半年起，欧美电动车企新车型投放加速，尤其LG化学有望凭借进入特斯拉、大众MEB两个未来放量最快、规模最大的电动客户，出货量高速增长，其供应链将直接受益。

LG化学供应链空间有多大?预计未来三年CAGR超过50%。我们测算，中性预期下，LG化学锂电池出货量2018/2019E/2020E分别为23/36/57GWh,有望拉动其供应链高速增长。我们预计2018/2019E/2020E各个关键原材料需求增长如下:正极，分别为4.1/6.4/10.2万吨;负极，分别为2.3/3.6/5.7万吨;电解液，分别为2.8/4.3/6.8万吨;隔膜，分别为3.9/6.1/9.6亿平米。

LG化学供应链有哪些是中国供应?在LG化学南京工厂本土配套以及原材料降本需求下，当前LG化学国产供应链企业拥有明确的机会。一方面，当前配套LG化学业务占比较高的标的包括星源材质(隔膜)、新宙邦(电解液)等;另一方面，当前配套业务占比低、但后续受LG化学需求拉动弹性预计较高的包括恩捷股份(隔膜)、璞泰来(负极)等。

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