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新能源汽车产业链2018年报及2019Q1财报总结:分化持续,上游盈利下滑,龙头效应凸显
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新能源汽车产业链2018年报及2019Q1财报总结:分化持续,上游盈利下滑,龙头效应凸显 新能源汽车市场回顾:新能源汽车2018年产销分别为127/125. 6万辆,同比分别+59.9%/61.7%。其中1-6 月明显抢装,全年车型升级明显。201901累计销量30.4万辆,同比+102. 7%;车型升级明显,预计2019Q2行业缓冲期行业或仍抢装。 2018年,上游盈利弱化,向中游锂电转移,龙头强者恒强。1) 行业整体:营收+19. 05%;剔除整车环节,营收+27. 53%。扣非归母净利润(不含整车)为140.97 亿元,同比-7%。 2)细分子行业看:由于竞争格局不同,供需变化带来价格波动,结构性分化严重,龙头强者恒强。上游盈利弱化,锂电设备持续受益于锂电扩张,中游锂电池及材料环节,特别是锂电龙头宁德时代一超多强。 ①从扣非归母净利润增速排序看:锂电设备(45. 6%)>锂电池(17.8%)>正极(5. 5%) >负极(4. 1%) >钴资源(-8. 2%) >锂资源(-8. 8%) >隔膜(-15.4%) >电解液(-45. 5%) >电机电控及其零部件(-62. 9%) >六氟磷酸锂。 ②行业整体毛利率呈下降趋势。2018 年全年,细分子行业毛利率由高至低依次为:锂资源(48. 9%) >隔膜(48. 5%) >钴资源(37. 4%)>负极(31.5%) >锂电设备(31.4%) >锂电池(31. 3%) >电解液(25.7%) >六氟磷酸锂(21.6%)>正极(20. 0%)>电机电控及其零部件(19. 6%)>整车(17.1%)。从2018H2看,部分环节毛利率环比提升,包括负极材料(+3.8%)、电解液(+1.6%)、六氟磷酸锂(+1. 5%)、锂电池(+1. 4%)、锂电设备(+2%)和整车领域(+6. 7%)。同时,钴(-26. 5%)、锂资源端(-14. 1%)、电机电控及其他(-6. 9%)等环节毛利率环比下滑; 【更多详情,请下载:新能源汽车产业链2018年报及2019Q1财报总结:分化持续,上游盈利下滑,龙头效应凸显】
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