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新兴制造行业：“方向资产”的大时代

过去几年供给侧改革大背景下，传统龙头的收益显著，一时间“核心资产”的概念在投资领域盛行。但我们同样观察到，新兴制造的转型扎实推进，产业互联网方兴未艾。“核心资产”有其成熟、稳健的属性，实属优质方向。但“方向资产”同样孕育着巨大的投资机会。

鉴于此，长江策略联合新兴制造相关行业组，打造“方向资产”大时代研究系列，对新兴制造进行持续跟踪研究和产业链比较，把握相关投资机会。首篇，开宗明义，确立基本的比较研究方法:从产业生命周期出发，标准化打分比较。

我们为什么看好新兴制造业?

中长期来看，资本开支和研发投入的增长是行业成长和景气的基础。资本开支方面，2016年之后，我国制造业加速转型，资本开支增速高的细分领域显著超过消费和周期。研发投入方面，综合R&D经费投入规模、增速和强度来看，信息技术相关制造业、电气设备制造业显著领先。科创板设立对新兴制造业大力支持，前108家受理企业中，在数量和拟募投项目金额方面都是新兴制造业为主。

我们如何做新兴制造的行业比较?

我们重点对新能源汽车、光伏、5G 和半导体4个产业链进行比较。首先从产业生命周期的角度，对不同产业链进行定位。然后，从产业投资价值、产业边际变化、上市公司业绩预期和估值4个维度细化分析和打分，“1” 为较好或变好，“2”为中性，“3” 为较差或变差。最后，根据总分以及其变化，给予综合评分，“1”为超配，“2”为标配，“3” 为低配。

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