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新三板暨科创板专题报告：科创驱动变革，转板再迎曙光

科创板支撑新兴产业实体，提升证券化率

我国资本市场结构与海外主要市场有所不同。美股以信息技术、消费医疗为驱动核心。我国因资本制度限制，改革进程放缓，优质企业远赴海外上市，导致市场结构仍以金融、工业、能源为驱动核心，令市场呈现大周期走势。港股与我国情况类似，但包含腾讯、中移动等企业，令驱动力向信息技术倾斜。科创板的设立一是为了支撑实体新兴产业，二则是为了扭转新兴产业资产证券化不足的局势。

科创定位明晰，重视基础创新

科创板重点指引行业包括:信息技术(5G.人工智能、大数据、云计算)高端装备(智能制造、航空航天、卫星)、新材料(高端合金、纤维、显示、动力电池)新能源(核、风、太阳能)、节能环保(节能产品、环保装备、资源再利用). 生物医药(生物制药、基因测序、细胞治疗、靶向药)。

科创制度市场化加深，大型券商获业务红利

科创上市门槛降低，实施注册制，采取投标累计询价制度，市场化程度较其他，上市板块加深。适当设立投资者门槛，令投资者结构更加专业化，有望降低波动率，造就估值合理、长期慢牛的市场。退市制度宽进严出，不断清理市场，且券商强制跟投，可提升科上市公司整体质量。综合大型券商凭借资本实力、品牌效应将迎来投行、直投等业务红利，中小券商预计将以精品投行等方式寻求特色发展。

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