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新三板云计算行业专题报告：“分化”呈主基调，延续关注中下游头部企业策略

“马太效应”及“分化”成为2019年上半年主基调

2019年云计算一级市场平均融资金额上升、融资偏好集中在中期，资金向优质企业集中。IT桔子数据显示，2019年上半年国内云一级市场共有90起融资事件，同比下降63.26%，投融资金额达到231.29 亿元人民币，同比增长19.19%。同时从投资轮次来看，57.58%投资项目处B轮前，C轮前融资金额占比高达92.42%，符合一级市场投资的特点。但前期轮次占比为近五年新低，中期轮次占比不断攀升,以A股产业资本为主体的战略投资平均金额增长超六倍，显示投融资偏好后移，资金向优质企业集中趋势。

新三板云计算企业业绩“分化”态势明显，体现为板块企业进一步小型化，同时头部企业“马太效应”加剧。2019年上半年营收及净利润数据多维度彰显板块“分化”及“马太效应”加强态势(1)营收增速进一步放缓但中位数、算数平均数持续增长，企业总体规模增长，但40家营收超1亿企业贡献了整体营收的95.47%，集中度提升，头部企业对板块营收拉动明显; (2)净利润增长率同比上升，中位数下降，平均数下降，头部企业对板块盈利拉动明显。同时49.32%的企业面临亏损，近半企业净利润同比负增长，而近两成企业同比增长超过100%，业绩“分化”态势显著; (3) 与A股相比，新三板云计算企业成长性更稳定，但企业体量更小，盈利能力不足。无论从营收还是净利润为指标来看，A股市场的规模、体量均远高于新三板市场，营收的平均数与中位数逐年.上升，净利润的平均数与中位数连续四年平稳增长，板块头部企业相比中小企业运营更为稳定。

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