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投研看世界系列之十三：美国科技股走势与新兴市场科技股机遇

近三十年来美国科技股在全球科技股中表现突出。

美国科技股主导的纳斯达克指数在20世纪90年代至今主要经历了三轮牛市，并于2019年4月23日创下8120点的历史新高。近三十年来的第一轮美国科技股牛市主要靠估值驱动，后两轮美国科技股牛市主要靠盈利驱动。“FAANG”(Facebook、苹果、亚马逊、奈飞和谷歌)在2009年3月以来的这轮科技股牛市中起到重要驱动作用，这五家上市公司在近十年间基本均呈现出稳定，上升的营业收入和净利润，ROA 和ROE的表现基本较为健康。另外，“FAANG”还呈现出除奈飞的股价上升靠估值驱动较多以外，Facebook、苹果、亚马逊和谷歌的股价.上升主要靠利润驱动的特点。较2018年一季度而言，亚马逊和奈飞的营业收入和净利润在2019年第一季度都呈现出上升趋势，而Facebook、苹果和谷歌的净利润较2018年一季度却出现下滑。

现阶段美国科技股的风险较2016年和2017年一定程度上有所升高。

从纳斯达克100指数波动率来看，2018 年纳斯达克100指数波动率数值的平均水平远远高于2016年和2017年的平均水平。在2019年1月至5月，纳斯达克100指数波动率仍然多次出现高于20的水平。

近十年新兴市场科技股的表现弱于美国科技股的表现，而现阶段的全球经济大环境利于以中国为代表的新兴市场科技股的回暖。

从2009年2月28日至2019年4月23日，MSCI新兴市场信息科技指数涨幅为380.57%，远低于MSCI全球信息科技指数和MSCI美国信息科技指数的涨幅。目前美、日、欧全球三大央行的货币宽松政策有利于资金回流至新兴市场，促进新兴市场股市的反弹。

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