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市场交易主力资金系列：商业银行理财子公司投资全景手册

参照海外银行系资管龙头，理财子公司发展空间大，资管行业或迎变革

银行理财子公司的设立是金融供给侧改革中的重要一环。参照海外银行系资管龙头，我们认为理财子公司发展空间很大，体现在国内理财对公司盈利的贡献仍较低;权益类投资比重仍较低; AUM规模存在较大差距等。对比国内主要资管机构，理财子公司客户资源优势显著，且业务范围、投资范围都较广;理财子公司与公募基金在投资端等存在五大方面不同。我们认为理财子公司的成立有望推动直接股权融资比重提升，资管行业格局或将重构，龙头银行有望在产业变革中享受估值溢价;未来10年，有望为A股市场带来增量资金1.34万亿元，并将加速A股投资者的机构化。

商业银行理财子公司加速落地，指数产品或是进行权益投资的重要方式

商业银行理财子公司在2018年金融去杠杆的背景中诞生，《商业银行理财子公司管理办法》公布以来加速落地。截至2019年10月13日，共有33家银行发布拟成立理财子公司计划，其中获批筹建12家、获准开业6家。2018年底，非保本银行理财存续余额超22万亿元:从投资者类型看，一般个人、高净值和私人银行类非保本理财占比较高;从资产配置看，固收类资产占比较高，而权益类资产占比相对较低。理财子公司已发行的理财产品以“固收+”为主，我们认为短期内或更多以指数产品、FOF等形式进行权益投资，ABS、资本市场业务等均是未来可能的发展方向。

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