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2015年以来，中国央行黄金储备与外汇储备的变动方向逐渐背离，反映央行的黄金投资正从财富效应下的储备资产逐步转变为分散官方储备风险、应对外部不确定性和去美元进程中的重要工具。长期来看，黄金储备将继续作为央行不断优化储备结构，支持人民币国际化进程的重要工具。

看历史：黄金储备与外汇储备变动背离，黄金作用日趋立体

不同于以往在财富作用主导下的央行黄金储备增加，2015年以来央行两次增持黄金的背后，是央行不断优化官方储备结构的努力。2016年以来，外汇储备在央行的官方储备资产中的占比逐渐下降，而黄金储备占比则逐渐上升，黄金正逐步从最初的单一储备资产转变为新时期外汇储备多元化探索下的立体化投资和风险管理工具。

寻动力：对冲外部风险，机会成本下降，去美元化

外部环境不确定性加强，主要经济体国债收益率中枢走低，与人民币国际化趋势下央行的去美元进程，是央行增持黄金的主要原因。外部环境和美元的不确定性增强了央行投资黄金的对冲需求；主要经济体国债收益率中枢走低降低了投资黄金的机会成本；人民币国际化趋势下央行的去美元进程对人民币的稳定性提出了新的要求，黄金作为稳定器，备受央行青睐。

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