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医药生物行业零售专题研究报告：政策推动医药零售行业整合，看好龙头药店发展前景

核心观点

1、零售药店连锁率提升，仍存较大整合空间

(1)零售药店为第二大终端，份额持续提升

(2)国内零售药店连锁化率提升明显，集中度仍较低

(3) 相较国外成熟市场，我国药店连锁率和集中度都有较大提升空间

2、多重政策推动行业整合，龙头药店受益

(1)药店分级政策区分连锁、单体药店，行业门槛提升

(2)“挂证”行为整治促进行业整合，执业药师门槛提升

(3)医保基金使用监管加强，加速行业出清

3、当前药店成长逻辑是扩张以获取客流量，深耕存量提升价值

(1) 扩张的本质是获取客流量，提升区域市场占有率

(2)深耕存量提升流量价值

(3)药店产业链向上下游延伸

4、药店行业长期逻辑看处方外流

(1)政策利好推动，处方外流大势所趋

(2)未来零售药店有望承接千亿级处方外流市场

投资策略:我们认为目前医药零售行业尚存较大整合空间，在药店分级、行业整治等多项政策推动下，同时基于发达国家成熟经验来看我国零售药店连锁率及集中度仍将继续提升，龙头药店将显著受益。目前阶段零售药店的主要成长逻辑是扩张获取新增客流量的同时，深耕存量提升价逻值，长期逻辑则，主要看处方药外流，连锁零售药店是处方外流的最大获益者。我们认为零售药店将成为越来越重要的药品销售终端，看好龙头零售药店的未来发展前景。

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