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医药外包是全球产业链的一环，行业景气度持续

如我们之前的报告《泰格医药深度报告：多业务盈利能力释放，确立未来景气度持续》及《康龙化成深度报告：能力边界突破、规模性逐步体现的全球CRO公司》所述，医药外包全球产业链的一环，其景气度持续。全球CRO行业平均的Book-to-Bill（TTM）值呈稳中上升的趋势，持续超过行业标准的1.20的“健康线”；而过去的一年中，A股上市的医药外包企业的行业指数也大幅跑赢中信医药板块指数。

医药外包产业链转移+中国市场红利，从需求端共同驱动中国医药外包产业的成长

过去20年间，医药外包产业链呈现向新兴市场转移的趋势，我们认为特别是以劳动密集型为主的研发早期阶段的研发需求，往中国转移是过去20年很重要的趋势。也正是自1998年高校扩招以来，高校毕业生数实现了几何倍数的增长，基于此的工程师红利为CRO和CMO行业的发展奠定了人才基础。目前，CMO产业仍处于产业转移的早期；此外，中国创新药产业的崛起给CRO和CMO行业带来趋势性的利好：随着早期项目推进到临床后期和商业化，单个订单规模将出现几何式的增长，另一方面，新受理的IND数量预计持续上升，将是CRO和CMO增量订单的保障。

【更多详情，请下载：医药外包行业专题研究系列：中国市场红利逻辑下，医药外包公司弹性不一样】