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势观金融第十一期：金融对外开放，新形势、新征程

报告要点

宏观:特朗普内政主张因两党分歧大难落地，为谋求连任或以外政为执政重心宏观视角。美国新一届总统大选于2020年举行，特朗普将在今年下半年正式进入大选备战期，全力推动内外新政落地。由于国会民主党和共和党意见不一致，特朗普的基建计划、废除奥巴马医保法案等内政主张比较难落地;为尽怏获得政绩，特朗普或将外政作为今年执政重心，加大对全球资本市场扰动。

策略:不同的市场，相同的买法

策略视角。不同于市场静态分析外资配置偏好，我们根据台韩日近20年的数据，动态分析外资行为和配置的历史演绎规律。主要包括: 1) 外资进场有何特征?影响外资进场节奏的因素有哪些? 2) 外资进场买什么?怎么买?如何演变?偏好行业和个股有何特点? 3)落地当下，A股哪些个股或成为外资潜在配置标的?

非银:从客户经营视角看对外开放对非银行业影响

非银视角。对外开放对非银行业业务结构优化和质量抬升效应大于规模和格局冲击。1)保险:短期来看由于代理人渠道壁垒，外资进入对行业格局影响甚微，中长期或在产品设计和销售运营方面引入先进理念; 2)券商:短期来看国内券商在零售及企业客户均有先发优势，外资进入难以对行业格局造成较大冲击，长期来看外资券商或将在财富管理、衍生品、新兴资产定价等业务上引领专业化趋势; 3)信托:外资控股比例放开后，外资股东在行业下滑趋势中选择逐步撤出，但当前监管环境倒逼行业转型的背景下，海外信托公司的财富管理模式仍有借鉴之处，未来引入外资或在战略选择和财富管理端具备专业化优势。

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