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债券投资策略：对于债券市场而言，4月份经济数据具有较强的指标意义。一方面，CPI短期上行未超市场预期，或将一定程度缓解前期市场对猪周期开启后通胀上行的担忧；另一方面，4月金融数据的低于预期，并且主要受到企业中长期贷款拖累，或反映实体经济融资需求边际趋弱。总体来看，一季度逆周期调控政策集中发力，进入二季度后政策边际力度有所减弱，总需求或仍面临下行压力，市场对基本面的乐观预期可能有所修复，叠加外部不确定性再起，国内政策宽松空间或再次打开。关注风险偏好回落、基本面边际弱化和可能加码的宽松政策带来的债市交易窗口。

1、金融数据点评：融资需求边际弱化，企业中长期贷款增长乏力，拖累金融数据低于预期。

新增信贷方面，企业中长期贷款拖累较为明显。4月新增信贷1.02万亿，同比少增1600亿。居民贷款增加5258亿，基本与去年5284亿持平，居民短期贷款和居民中长期贷款均较平稳，进一步验证前期居民中长期贷款冲高主要受季节因素影响；非银贷款新增1417亿，较去年同期多增732亿；企业贷款新增3471亿，较2018年同期少增2291亿。其中企业中长期贷款增加2823亿元，比去年同期少增1845亿，或反映逆周期调控政策节奏前倾过后，融资需求边际弱化。

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