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债基、货基2019Q1季报点评：78张图看一季度债基货基行为变化

规模:总资产规模增速回落，申购意愿下降。2019年一季度，收益率处于震荡态势，债基与货基的规模均增长，但增速较上季度有所回落。申购赎回方面，除二级债基外，各类债基净申购占比均不同程度下降，反映投资者对债市预期较弱。货基净申购率达43.64%，自2017年第二季度以来首次出现回升。

收益表现:股市表现显著改善，二级债基业绩突出，货基收益率见底企稳。根据wind债券基金指数，2019年一季度二级债基业绩突出，其余债基小幅增长。分类型看，二级债基一季度回报达5.63%，一级债基次之，一季度回报达2.89%，纯债基回报最低。货币基金季度7日年化收益率均值为2.75%，较上季度持平;从余额宝和微信理财通的7日年化收益的日频走势来看，货基收益率已经接近2016年底的低点。

杠杆率:债基、货基一季度末杠杆率整体下降，加杠杆意愿较弱。中长期纯债、被动指数债基小幅回落，一级债基、二级债基杠杆率下降较快，短期纯债杠杆率下降最多，较上季度下降5个百分点。货基杠杆率小幅回落至106.4%，仍处于103%-108%的稳定区间内。

久期:一季度债市震荡调整，带动债基整体久期下降。从各类债基的纵向对比来看，2019年一季度除二级债基杠杆率与上季度持平外，中长期纯债基金与短期纯债，基金的加权平均久期小幅回落，被动指数债基与一级债基的加权平均久期快速回落。一季度债券收益率逐渐接近历史底部，债牛空间有限，加之经济企稳回升、社融改善、中美贸易争端放缓、股市估值快速修复，债市进入调整期，各类债基的加权平均久期相应下降。剩余期限方面，一季度货币基金组合的平均久期小幅下降，平均剩余期限为67天，较上一季度下滑6天。

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