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运输行业解析三大航年报：经营决策各显身手，供给瓶颈从时刻向机队过渡

解析三大航年报:经营决策各显身手，供给瓶颈从时刻向机队过渡

三大航相继发布2018年年报，我们通过横向对比，将年报中显现的差异和共性进行梳理总结。

横向对比找差异来看，在供给侧和市场化改革的相同背景下，各家公司2018年作出了不同的经营策略，背后反映的是三大航在各自竞争优势下的最优选择:南方航空通过客舱改造的方式，降低单位油耗和单位非油成本;东方航空聚焦核心市场，审慎投放运力;中国国航放大飞机的日利用率，降低单位非油成本。

从寻找共性角度来看，机队、时刻和价格将是决定行业走向的核心要素:1)未来三年，飞机引进速度大概率放缓，行业供给的瓶颈将从时刻向机队过渡;2)热门市场的航班时刻持续释放，主基地航空公司的市场份额提升，航线结构优化带动收益品质提升;3)市场化改革的长尾效应持续发力，热门航线的价格弹性释放改善航空公司的盈利能力。

供给侧改革扭曲民航业真实供给

2018年，中国国航、东方航空和南方航空的客机规模持续扩大，增速为过去三年的最高水平;而受民航局供给侧改革的影响，航空公司的航权时刻增速放缓。时刻资源和机队扩张的矛盾或许扭曲了民航的真实供给。

在时刻资源受限的背景下，航空公司的运力消化压力加大，飞机的日利用率持续下滑，成本的压力加剧。另一方面，热门市场的航空需求稳健，在供需改善的背景下，预计客座率和票价双升。

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