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银行业深度！银行年报总结及推荐：基本面稳健，预期会改善

投资要点

4季度行业资产质量总体平稳:1、逾期在改善，行业对不良的认定程度在趋严。2、经济下行叠加行业不良认定趋严，银行业整体不良净生成环比上行，但总体保持低位，国有行更为稳定，上行幅度与3季度基本持平，没有明显恶化;股份行压力稍显，上行幅度较大。3、总体安全边际较高，风险抵补能力提升。

行业全年业绩稳健向上，营收、PPOP保持同比向上趋势，净利润在拨备计提力度加大影响下增速往下。1.量价继续驱动4季度净利息收入正增长。2、净非息收入同比增速持续回升，主要为净其他非息拉动，同时净手续费增速也保持平稳。

个股方面:1、资产质量方面，稳健的银行持续稳健;较弱的银行加大了对不良的认定程度。2018年底绝对值最优的前3个股为招行、建行以及农业银行，2018年底环比改善较多的个股为中行、民生以及平安银行。中行在关注类，短期逾期以及拨备覆盖程度改善较多。民生与平安则是在不良认定趋严改善较多。2、息差方面，大行由于存款占比较高，受益资金市场流动性宽松较小，负债端承压;股份行由于高成本主动负债替换，息差环比改善较多。资产端仍保持较大幅回升的个股为中行、民生以及平安银行，预计更多受益资产结构调整，环比上行14bp.5bp以及9bp。负债端压力大幅缓解的个股为交行、浦发、民生、光大以及平安银行，均环比下降10bp以上。

投资建议:经济预期改善+低估值高息率能推动银行的上涨行情。随着中长期资金和机构资金的持续入市，银行板块有望持续吸收资金，推动板块持续，上行。近期我们推荐弹性较大，季报业绩好的中小银行:宁波银行、南京银行、兴业银行、江苏银行和常熟银行;同时看好头部银行中长期价值:招商银行、工商银行和建设银行。

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