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业绩：自营业务大放异彩，推动上市券商归母净利润同比增长86.6%2019年一季度证券行业板块压制因素明显缓和，两市交投回暖。各项业务中，经纪、自营、投行、利息业务净收入均出现不同程度的上升，资管业务收入有所下降，其中自营收入大幅提升，助推券商营收增长。从2019Q1上市券商经营数据来看，35家上市券商合计实现归母净利润378亿元，同比增长86.6%。我们对利润表进行重构后，根据2019Q1综合收益变动的归因分析，正面影响较大的主要为自营收入增长，产生94%的正向影响，负面影响较大的为资管业务收入变动，对业绩产生2%的负向影响。

行业格局：行业集中度略有回落，中小券商β属性更强行业集中度高：2019年一季度35家上市券商中，营业收入前三名的证券公司占35家上市券商营收合计的27.97%，前五名占比41.22%，均有所回落。受益于市场回暖，中小型券商归母净利润提升幅度更大，ROE排名靠前。总体来看，行业仍呈现业绩分化显著趋势。业务结构均衡、综合实力占优的龙头券商和优势业务突出的成长型券商业绩表现更佳；业务模式传统、通道业务占比较高的券商在竞争中处于劣势。

收入结构：自营收入贡献大幅提升，经纪、投行贡献缩水2019年一季度，证券行业分业务收入居于前三的依次为自营、经纪和资本中介，占总营收的比重分别为44%、19%和9%。

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