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证券行业2018年报及2019年一季报业绩综述：2019年一季度业绩强势反弹

1.业绩概述:2019年一季度业绩强势反弹

走出去年阴霾，2019年一季度业绩强势反弹。35家上市券商(不含东方财富，下文简称,上市券商)2018年营业收入为2649.15亿元，同比下降11.97%:2019年一季度营业收入为976.64亿元，同比增长51.39%。2018年扣非归母净利润为562.54亿元，同比下降38.60%:2019年一季度扣非归母净利润为367.20亿元,同比增长95.24%。2018年平均ROE为3.16%,较去年同期下降3.37个百分点:2019年一季度平均ROE为2.55%，较去年同期增加1.28个百分点。得益于2019年一季度证券市场大幅回暖，成交额同比上升，2019年一季度营业收入和扣非归母净利润均强势反弹。

自营业务成为2019年一季度营收增长主要驱动力。经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务和信用业务净收入2018年同比增速分别为-19.92%、-24.28%、-3.69%、36.80%和11.51%;2019年一季度同比增速分别为6.33%、8.47%、-8.43%、146.42%和32.02%。2018年，仅信用业务净收入同比增速为正，其余主营业务净收入均负增长，导致当年营收收入同比下降。而2019年一季度，在证券市场大幅上涨驱动下，自营业务净收入(等于投资净收入一对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益，下同)同比大涨，驱使当期营业收入同比增速大幅攀升。

券商行业随证券市场波动的周期性特征仍然显著。经纪业务、投行业务、资管业务、信用业务和自营业务2018年净收入占营业收入比例分别为21.37%、11.10%、10.71%、13.11%和22.23%:上述各项业务2019年-季度净收入占营业收入比例分别为18.68%、6.82%、6.47%、9.22%和43.93%。上市券商营收结构呈现如下特征:一、经纪业务净收入营收占比约20%，则证券市场股基成交额及佣金率波动对上市券商营收收入有较大影响;二、自营业务净收入营收占比在20%以上，证券市场涨跌对上市券商营收收入的影响同样较大:三、2019年一季度与2018年比较，自营业务净收入营收占比提升明显，经纪业务略微下降，说明2019年一季度自营业务是主要增长驱动力，而经纪业务净收入预计受困于佣金率下降，在日均成交额同比上升情况下并没有表现出太高的同比增速。综上特征，券商行业随证券市场波动的周期性特征仍然显著。

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