详情描述

设立外资控股券商，是对外开放的落子

中国正在处于对外开放的新阶段。自加入WTO始，中国逐步实现对外开放的承诺，有序推进金融开放进程。2018年4月28日证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，外资券商在持股比例、业务范围得到进一步开放。在此背景下，外资券商进程持续加速。2018年11月30日瑞银证券成为我国首家外资控股证券公司；摩根大通、野村证券紧随其后，我国外资券商有望持续扩容。

合资券商的启示：不成功的探索

合资券商发展历程整体分为三个阶段：1）1995-2000年伴随改革开放，中金公司一枝独秀，快速发展。2）2001-2012年我国资本市场不断对外开放，合资券商纷至沓来。3）2013年后，合资券商发展陷入困境，面临退出潮。目前合资券商发展良莠不齐，整体业绩两极分化严重：1）中金公司作为合资龙头，整体盈利能力突出，收入结构多元化发展。2）老牌合资券商受到牌照限制，投行业务能力决定经营差异。3）在CEPA框架下的新型合资券商尚处于萌芽阶段，静态看业务进展缓慢。总体而言，合资券商是不成功的探索，究其原因在于牌照业务单一，单纯依赖投行业务较难支撑熨平周期性业务波动，也无综合业务优势去承揽项目。

【更多详情，请下载：证券行业深度分析：外资控股券商对行业格局影响几何？】