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证券行业2018年业绩综述：业绩深蹲起跳，自营弹性凸显

18年上市券商盈利大幅下滑，龙头优势扩大

1.1.上市券商2018年整体概况

截至4月26日,35家上市券商均已披露2018年年报。35家上市券商全年共实现营业收入2649.15亿元，同比下降11.97%，归母净利润合计583.72亿元，同比下降40.06%，略优于行业-14.47%的营收降幅与-41.04%的净利润降幅。业绩下降的主要原因包括权益市场持续下行之下自营收入显著下降、股票质押等计提较多资产减值以及投行、经纪业务收入的下滑。

营收增速方面仅有5家券商实现正增长，分别为山西证券(YoY+55.96%，固收类及衍生品自营收入增长和仓单交易量大幅增加)东北证券(YoY+37.64%，期货子公司现货业务规模大幅增加、公司次级债兑付利息支出减少以及交易性债券公允价值提升)。申万宏源(YoY+14.29%，大宗商品业务推进带来收入的显薯增长以及股票质押业务收入增长)。天风证券(Y0Y+9.75%，新增现货交易)和东吴证券(YoY+0.43%，贸易收入增长同时自营业务保持相对稳健)。35家上市券商归母净利润增速均为负值。其中申万宏源(YoY-9.55%)。华安证券(YoY-14.77%)。国金证券(YoY-15.89%)华西证券(-17.07%)中信证券(YoY-17.87%)降幅较小,太平洋由于股押减值、自营亏损以及资管产品自有资金亏损，18年净利润为负值。

截至18年底行业净资产规模1.89万亿元，同比增速2.16%;上市券商中除了次新股以外，申万宏源、华泰证券两笔分别为120亿元、142亿元的大规模定增大幅提升公司的净资产规模，而18年下半年以来包括海通证券、国信证券、广发证券、中信证券、兴业证券等中大规模券商陆续发布大额定增预案，在重资产业务转型、定增政策有所放松、市场经营环境回暖的背景之下，券商存在较大的融资需求。同时由于18年市场环境影响，不少中小券商净资产受到影响，太平洋(-12.28%)、财通证券(-5.41%)西南证券(-4.07%）东北证券(-4.05%)等净资产降幅较为明显。

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