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多因子系列报告之二十一：业绩趋势因子，捕捉业绩加速增长的超额收益

1、业绩趋势模型:速度、加速度双重刻画

业绩的成长对股票长期走势具有重要支撑，挖掘未来业绩高成长的股票，是众多投资者长期追逐的目标。我们在《多维度寻找高增长公司一业績链选股策略报告》中，提出构建业绩趋势模型，筛选未来业绩大概率高增长的公司，涉及到的指标如下:

●业绩增速:TTM归母净利润相对于上一季度TTM归母净利润增长率，即:TTM归母净利润环比增速。

●业绩增长加速度:利用连续N个季度的单季度归母净利润，对期数的二次方程进行回归，取二次项系数作为业绩增长加速度的代理变量。回归公式如下:

NetProfit=axt2+βxt+c。其中，NetProfit为单季度归母净利润，t为季度数，a为上市公司业绩增长加速度的代理变量，a越高，表示业绩增长的加速度越高。

具体构建方式为:先利用业绩增长速度指标将上市公司分成3组，再依据业绩增长加速度指标在各子集合中各均分3组，共计9组。其中，第1组为业绩增长速度低、业绩增长的加速度也低的股票，预期未来业绩表现短期内难有起色;而第9组为业绩增长速度高、业绩增长加速度也较高的股票，表明这部分上市公司业绩具有加速增长的趋势，也是业绩趋势模型最终筛选的股票组合。

为了检验业绩趋势模型所筛选的公司未来业绩增速分布情况，我们依据下期业绩增速(TTM净利润环比增速)，将全市场的股票均分成十组，观察业绩趋势模型筛选的股票落入各组的概率。作为参考系，我们依据线性外推思路筛选出当期业绩增速最高的九分之一的公司，同样观察其落入各组的概率。

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