详情描述

订单簿的温度系列研究（二）：逐笔成交中的帕累托因子

1.引言

阿西莫夫曾提出一个叫做“心理历史学”的著名观点——人类个体拥有自由意志,但是群体行为作为一个总体，却服从统计规律的制约。在股票市场的连笔成交中，我们惊讶地发现了相似的现象:尽管委托订单的提交几乎各自独立，但是由此汇集而成的整体分布，却有着非常稳健的帕累托形态。在此现象的基础之上，我们将进一步揭示，逐笔成交的高频信息，再一次向人们敞开了构建选股策略的alpha源。欢迎阅读本篇报告——“订单簿的温度”系列研究的第2篇《逐笔成交中的帕累托因子》。

本系列研究取名“订单簿的温度”，旨在分享我们在逐笔数据层面的研究成果。目前在A股市场中，上海证券交易所对外发布逐笔成交数据，深圳证券交易所对外发布逐笔成交和逐笔委托数据，其中蕴藏的信息量极其丰富。在本系列的第1篇《反转因子的精细结构》中，我们关注了“每日成交笔数”这个简单的统计指标，提出了改进传统反转因子的“W式切割”方案，得到了令人震撼的选股效果。本篇报告作为系列的第2篤，让我们将目光移回到逐笔数据的本身。

2.委托量的帕累托法则

富者寡而贫者众，这是春秋时期孔夫子的智慧总结，也是19世纪末意大利经济学家维弗雷多●帕累托的传世法则。当我们观察某只股票的还笔委托记录时,相同的直观感受也会即刻涌现:越小的委托量(如100股或200股)，出现的次数越多:而越大的委托量(如大至10000股或20000股)，出现的次数越少。作为示例，我们随意选取了农业银行(601288.SH)、平安银行(00001.SZ)、恒生电子(600570.SH),分别统计了它们在2018年11月30日的逐笔委买量分布与逐笔委卖量分布。

【更多详情，请下载：订单簿的温度系列研究（二）：逐笔成交中的帕累托因子】