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固定收益月报：银行理财2018年报解读

专题研究

随着《资管新规》落地，保本型理财产品将于2020年底退出市场，因此此次理财市场年报的统计口径未纳入保本型理财产品。根据中债登近日发布的《中国银行业理财市场年度报告(2018年)》。截至2018年底，银行非保本理财规模22.04万亿，较2017年底的22.17万亿同比下降0.6%。从投资者类型看，同业理财规模与占比持续“双降”，截至2018年底，存续余额1.22万亿元，同比减少2.04万亿元，降幅为62.57%。从理财的发行方类型来看,国有行和城商行分别比2018年1月末增长2.9%和1.1%，股份行下降的绝对规模最大，但仍然占据最高的市场份额(38.6%)。理财资金投向中，债券配置力度增大与资管新规监管趋严的预期一致,非标、信用债和权益类资产配置比例升高。存款和货币市场工具配置比例降低，与非保本理财风险偏好吻合，非标仍是第二大配置资产，新口径下占比小幅提商(17.23%)。根据年报数据，2018年全年封闭式产品按募集资金额加权平均兑付客户年化收益率为为4.97%，较17年全年的水平同比上升约80bp。

现金管理

3月资金面边际收紧，资金利率较2月有所拾升。3月公夢基金现金管理类产品新发行一支短期理财基金。现金管理产品收益率整体下行，同类信托资金池收益率仍有一定收益优势。展望后市，近期收益率相对处于低位，建议在流动性许可的条件下，适当拉长产品配置久期，提前锁定后市收益。固定收益信托根据用益信托网统计，3月份固定收益产品共发行1,436款产品，成立规模1,751亿元。数量和规模均较上月上升。结构上看，房地产类占比下降，基础产业类占比上升。产品收益率有所下行，3月信托产品1年期平均收益率8.26%，较上月下行2BP:2年期平均收益率8.80%，与上月基本持平。

纯债产品

3月现券市场收益率出现分化，全月指标性10年期国债收益率下行10BP至3.07%，3月末1年期国债收益率2.44%，较2月末上行3BP,3月份管理型纯债产品发行显著增加，单月共发130支:无结构化纯债产品发行。管理型纯债产品和结构化纯债产品收益均出现分化。

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