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家电行业2019年中期投资策略：观日本，映中国，借他山之石，琢己身之玉

一、穿透迷雾看行业，我国家电行业天花板仍远

纵观日本的发展历程，我们认为日本经济及家电行业主要经历了以下四个阶段:

第一阶段(1878-1954年):日本经济战后复苏阶段，家电行业处于萌芽期。此阶段日本大力发展近代工业，消费呈现大都市倾向，冰箱、洗衣机、空调、收音机等各类产品开始陆续涌现;

第二阶段(1955-1974年):日本经济开始高速增长(约10%)，家电行业进入成长期。受益于“国民收入信增计划”，人均可支配收入快速提升，经济的腾飞带来了大量生产和消费，家电产品推陈出新，产品日渐丰富，电视机。

洗衣机、冰箱、吸尘器等相继完成普及，彩色电视的出现实现了对黑白电视的替代;

第三阶段(1975-1990年):日本经济增速开始换档(约5%)，家电行业步入成熟期。受“尼克松冲击”、“石油危机”等影响，日本经济增速放缓，在此阶段单身人口比例连年提高，消费呈现个性化、高端化及品牌倾向，彩电及空调的保有量水平不断提升，小家电品类丰富并快速普及，产品结构持续升级;

第四阶段(1990年至今):日本经济泡沫破裂，家电行业开始衰退。日本陷入“失去的二十年”，经济增长几乎停滞，老龄化现象加剧，消费特征回归追求性价比、无品牌倾向，家电行业整体销售额增速转负，开始进入衰退期，但空调一户多机属性日渐凸显，保有量水平仍稳步上升。

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