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有色金属行业投资策略月报：钨钴锂底部回升，贸易谈判影响金价

一、核心观点

(一)锂电材料:锂价进入底部，钴价继续上涨

9月锂价继续下跌(电池级碳酸锂跌4.80%，氢氧化锂跌9.21%)，已经进入底部区城，预计四季度触底。嘉能可KCC减产和Mutanda年底关停，民采矿主动缩量，导致钴矿产量预期减少，同时旺季需求边际改善，钴价继续上涨(9月长江钴;涨14.81%)。

据中汽协，8月新能源汽车产销分别完成8.7万辆和8.5万辆，比上年同期分别下降12.1%和15.8%。据真锂研究，8月我国动力电池装机总电量3.47GWh，同比下降16.8%，环比下降29.2%。据中汽协，中国动力电池产量共计6.7GWh,环比增长116.6%，同比下降0.4%。其中三元电池产量4.6GWh，占总产量68.5%，同比增长20.8%;磷酸铁锂电池产量2.1GWh，占总产量31.1%，环比增长47.6%，同比下降26.9%。

锂:锂价进入底部区城

据百川资讯，9月电池级碳酸锂下跌4.80%至5.95万元/吨;工业级碳酸鋰下跌7.34%至5.05万元/吨;氢氧化锂继续下跌9.21%至6.90万1吨。9月国内主要锂盐厂仍维持正常生产，仅有个别企业停产检修，供给不减、需求不振，电碳价格进入底部区域，预计四季度触底。而四季度是新能源车传统销售旺季，叠加2020年5G手机换机潮预期，正极材料厂采购预计增加，锂价触底后或有小幅反弹。

钴:钴价继续上涨

据Wind，9月长江钴上涨14.81%至31万元/吨，MB标准级钻价上涨至17.85-18.25美元/磅。嘉能可KCC减产和Mutanda年底关停，民采矿主动缩量，导致钴矿产量预期减少，钴市供需不平衡局面有所缓解，对后市钴价上涨有较大利好，且目前效果已经显现;四季度是新能源车传统销售旺季，5G“换机潮”也将带动消费电池正增长，短期旺季需求边际改善，钴价坚挺运行。

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