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有色金属行业2018年年报及2019年一季报总结：金属价格回落，行业盈利水平持续下降

核心观点

金属价格回落，2018年有色金属行业盈利水平下降显著，2019年一季度延续走弱态势。未来重点关注:1)供需格局修复带来的铜铝板块投资机遇;2)避险需求提升，黄金板块配置机会凸显;3)钴锂价格触底持稳，新能源上游资源品板块有望迎来业绩拐点;4)国企改革背景下的投资机遇。

金属价格回落，2018及2019Q1有色金属行业盈利水平下降。2018年有色金属全行业实现营收1509980亿元，同比增长10.24%，实现归母净利润170.47亿元，同比下降53.97%。2019年一季度，有色金属行业实现营收3534亿元，同比上涨7.68%，实现归母净利润78亿元，同比下滑35.80%。受国内宏观经济运行等因素影响，2018年主要有色金属品种价格呈现前高后低局面，2019年一季度价格延续走弱态势，企业盈利水平同比均出现明显下滑。

分板块看:1)工业金属2018年净利润下滑79.6%，主要受铝行业亏损严重拖累，2019年一季度随着铝价回升，行业盈利水平逐渐修复;2)贵金属板块2018年净利润下跌31.2%，2018年四季度以来金价触底回升，2019年一季度业绩跌幅收窄;3)稀有金属中钴锂价格2018年进入单边下跌行情，2019年一季度均价同比下滑达到50%，企业盈利水平下滑明显，净利润下滑52.6%。

有色金属行业市场表现明显弱于大盘。2018年CS有色金属指數下跌39.75%,高于同期沪深300跌幅25.31%;2019年以来，有色金属行业市场表现依然较弱，年初以来涨幅为7.63%(截至5月9日)，同期沪深300涨幅19.57%，有色指数跑输大盘约12个百分点。同时2019Q1公募基金持有有色金属行业公司市值占比跌至0.9%，为2014年以来最低水平。

风险因素:宏观经济运行风险，金属价格波动风险，产业政策变动风险。

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