详情描述

有色金属行业报告：有色行业Q2配置工业金属，Q3加配贵金属

1.有色行业Q2配置工业金属，Q3加配贵金属

有色行业的投资逻辑在Q2和Q3或有所分化,Q2配置的是工业属性而Q3配置的或为避险溢价。Q2鉴于北半球进入季节性的工业生产旺季，在政府逆周期政策支撑下的订单涌现有助于提振中国工业产出的阶段性放大(库存拐点的显现将予以配合)，意味着工业金属价格(以铜为例)或受基本面支撑而有上行动力，这将显著提升工业金属相关板块在该季度的估值上修。而进入Q3后，鉴于当前全球经济下行压力仍在实质性堆积且主要经济体工业产出的趋势性回落,意味着风险偏好的拐点或在北半球工业旺季过后逐渐显现，即市场可能再度进入“数据证伪”期。这暗示市场的”聪明资金”可能在Q3出现投資风格的切换，避险资产或逐渐成为自Q3起市场的配置焦点，贵金属价袼(以黄金为主)或因避险溢价的攀升而带来板块的估值回归。

板块间的估值对比显示申万有色板块或会强于指数，而铜板块估值则有进一步的上修空间。从HS300和申万有色板块估值来看,当前HS300估值位于十年分位的55.86%，升至十年均值95.5%的水平:而申万有色板块估值仅为十年分位18.2%,处十年均值53.9%的水平，显示有色估值仍会受到板块轮动的推动。而从子板块观察，铜板块当前PE仅为十年均值的43.1%,处于十年分位值21%的水平上,估值上修的空间显著。

【更多详情，请下载：有色金属行业报告：有色行业Q2配置工业金属，Q3加配贵金属】