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建筑行业2018年报及2019一季报综述：业绩持续改善，基金持仓回落

建筑行业新签订单企稳回升

从建筑业及八大建筑央企新签订单情况来看，受益于2018年下半年基建补短板力度不断加大，新签订单自18年三季度以来开始回升。由于当下基建补短板侧重于保障在建工程，2019Q1建筑央企基建及勘察设计订单仍面临压力，随着后续新建项目的前期勘察设计需求增加，订单有望出现改善。房建订单仍保持高景气度。分地区来看,海外订单2018年全年负增长后,在2019Q1开始转正，同时受益于2019年4月一带一路峰会的召开，海外订单有望持续回升。

营收业绩增速自1804起回升，回款得到改善

2019年一季度建筑板块营收和归母净利润分别同比增长14.4%和17.7%，单季度增速自18Q4开始回升。受益于石化、炼化及煤化工工程建设需求维持高景气度，化学工程板块业绩高速增长:受益于钢价对利润侵蚀减弱，钢结构业绩亦有不错表现。另一方面，紧信用、降杠杆及PP清库等对园林板块净利润形成明显侵蚀。2019年一季度人民币较美元升值超过2个百分点，导致国际工程公司的汇兑损失增加，拖累业绩增速。

基金低配建筑:减仓基建、房建，加仓装饰、园林、国际工程

2019年一季度建筑装饰行业受到小幅减仓，行业持仓占比下降0.4个百分点。2019年初以来，基建在政策及资金没有明显超市场预期、房建全年新开I有望回落、市场风格切换至前期信用风险和跌幅较大的中小创板块的背景下，2019年一季度建筑行业基金持仓降到近3年低点0.53%。受基建和房建板块持仓减少，2019一季度建筑行业持仓比例降低。另一方面，2019Q1基金加仓装饰、钢结构、国际工程及园林工程板块。

当下时点，我们推孝精工钢构(绿筑GBS装配式集成体系，装配率最高达95%)、鸿路钢构(预制钢构件生产龙头，产能扩张迅速、市场占比提升)、上海建工(综合实力较强，长三角需求旺盛，装配式建设先锋)、中国中冶(全球钢铁厂建设龙头，预制化技术储备丰富)、中国核建(核岛建设领域绝对龙头，有望受益于核电重启)。

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