详情描述

证金公司Q1投资路线图浮现：规模8562.5亿，“金融建筑”集中

基本结论

■证金公司(及其资管计划)共有11个账户，分别为“中国证券金融股份有限公司和10个中证金融资产管理计划”。其中10个中证金融资产管理计划为公募基金专户产品，主要目的是分散证金公司持仓，规避A股市场中持股比例超过5%的举牌线。

■自2015年股市大幅波动后入市以来，证金公司扮演市场稳定器的角色，通过逆周期操作以降低市场波动。具体而言，证金公司持股规模占比(持股市值占A股流通市值的比重)与净增持公司数量(增持公司数量-减持公司数量)均和上证综指呈现明显的负相关性。这一定程度上能反映证金公司通过逆周期操作，防止市场大幅下跌以及上涨过快，充分发挥了市场稳定器的作用，降低市场波动。

■通过测算证券公司投资于证金公司专户的投资收益情况，我们发现证金公司入市以来取得了稳定的超额收益。证金公司并没有直接披露其投资A股的收益情况，但在2015年救市过程中，50家证券公司按照净资产的20%出资投入证金公司专户，由证金公司统一管理运营，用于稳定A股市场。从上市证券公司财报披露的投资于证金公司专户的信息可以大致估算证金公司投资收益情况。根据我们测算，2016年-2018年证金公司投资收益率分别为-6.14%、10.95%、-2.32%，均跑赢对应年份的上证综指(2016年-2018年上证综指涨跌幅分别为-12.31%、6.56%、-24.59%)。

■Q1证金公司持有8562.5亿A股市值(占A股流通市值的1.89%)，行业配置集中在大金融(比重达42.0%。截止2019Q1，证金公司11个账户共持有452只个股，持股市值合计达8562.5亿(过去四个季度分别是:8665.7亿、8357.1亿、7537.5亿、6956.9亿)，占A股流通市值的1.9%(过去四个季度分别:1.96%、2.08%、1.91%、1.97%)。行业配置主要集中在大金融行业，其中对银行持股市值占比最大，保险和券商次之，Q1对“银行、保险、券商、建筑、公用事业、交运”的配置比重分别为20.1%、12.7%、9.2%、6.6%、5.4%、5.0%。

【更多详情，请下载：证金公司Q1投资路线图浮现：规模8562.5亿，“金融建筑”集中】