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宏观月报：货币政策方向发生微调，流动性最好的时代已过去
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国内经济:我们认为,随着1季度流动性的大量投放, 2019年全年经济最宽松的时代已经过去。从历史经验来看，根据“早开工，早发力”的传统，1季度通常是银行和政府进行大量流动投放的季度，同时由于2019年开年货币逆周期调节的力度较大，2019年1季度的货币投放量(央行及地方政府债加总)已经接近全年预算支出的1/2，相比2015年的宽松，今年的货币投放力度也不可谓之不大。
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宏观月报：货币政策方向发生微调，流动性最好的时代已过去 主要结论 国内经济:我们认为随着1季度流动性的大量投放, 2019 年全年经济最宽松的时代已经过去。从历史经验来看，根据“早开工，早发力”的传统，1季度通常是银行和政府进行大量流动投放的季度，同时由于2019年开年货币逆周期调节的力度较大，2019年1季度的货币投放量(央行及地方政府债加总)已经接近全年预算支出的1/2,相比2015年的寬松，今年的货币投放力度也不可谓之不大。所以从量能上来看，未来几个季度的货币投放量已经赶不上1季度，所以未来的市场流动性方面必然会出现一定的紧缩。接下来从政策导向来看、4月份的政治局会议以及经济工作会议都表达出了货币政策不会大水漫灌的态度。同时我们注意到,2018年底的政治经济工作会议上,政府提出不仅市场需要流动性的逆周期调节，同时另一条市场供给侧改革的路线也要持续推进，目前来看，流动性逆周期调节已经取得一定的成效，市场的宏观环境转好，接下来，预计政策发力的方向将会偏向供给侧改革方面，对于货币政策的方向或有所调整，力度或会减小，频率加大，方向或有所改变。 外汇市场展望:美国经济增速并没有出现明显的放缓，零售销售、贸易和建筑支出的数据都有较为明显的回升。同时美联储近期暂停降息的暗示也使得市场流动性有所缓解。预计美国ISM制造业数据有企稳回升的可能。同时劳动力市场接近饱和。虽然数据利好,但是中美贸易的悬而未决依然拖累美联储加息步伐，预计5月份加息概率依然偏小，美元波动性或会有所收效。而英镑由于脱欧谈判的推迟，5月的波动性预计也会有所减小，目前外汇市场横盘的比例较大，市场正在等待各类事件的结果，以给出方向性的选择。提醒投资者注意6.23日中美两国领导在G20的会面，届时或能达成框架性的协议，交易机会或能出现。 【更多详情，请下载：宏观月报：货币政策方向发生微调，流动性最好的时代已过去】
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